Keynes, actualizado: lo que el Nobel de Economía 2026 enseña sobre la estabilidad

Por diseño, las economías capitalistas experimentan fluctuaciones recurrentes entre periodos de expansión y desaceleración, como parte de los ciclos económicos que caracterizan su funcionamiento; aunque estas variaciones forman parte de la dinámica habitual de los mercados, determinados factores pueden intensificarlas y comprometer la estabilidad económica. En el contexto contemporáneo, fenómenos como el encarecimiento de la energía, las tensiones comerciales internacionales o los cambios en los patrones y la capacidad de consumo pueden alterar la actividad productiva, con repercusiones sobre el empleo, la inflación y la inversión. Cuando estas perturbaciones se profundizan o se prolongan, sus efectos pueden extenderse al conjunto de la economía y desencadenar una recesión o una crisis de mayor alcance.

Ante estas circunstancias, gobiernos y bancos centrales enfrentan el desafío de determinar cuándo y cómo intervenir para evitar que una perturbación económica se convierta en una crisis prolongada.

El Premio Nobel de Economía 2026, otorgado a los estadounidenses Robert E. Hall y Michael Woodford por sus contribuciones a los “fundamentos microeconómicos de la estabilización macroeconómica“, quienes recuperan esta discusión mediante una perspectiva que incorpora las decisiones individuales a la comprensión de los grandes fenómenos económicos.

En este sentido, sus investigaciones hacen posible el desarrollo de modelos que permitirían evaluar cómo las políticas fiscales y monetarias pueden moderar las fluctuaciones de una economía, considerando las expectativas y comportamientos de millones de hogares y empresas.

De la mano invisible a la intervención estatal

El uso de herramientas gubernamentales para estabilizar la actividad económica no es una novedad, es un fenómeno que adquirió particular relevancia tras la experiencia de la Gran Depresión. John Maynard Keynes planteó, a grandes rasgos, que la insuficiencia de demanda podía mantener a una economía con periodos prolongados de desempleo entre su población trabajadora y desaprovechar la capacidad productiva existente, de forma en que se conduciría a una crisis.

Desde entonces, las políticas contracíclicas han sido utilizadas para estimular la actividad económica durante las recesiones y, por otro lado, para moderarla cuando el crecimiento en sí mismo comienza a generar presiones inflacionarias.

Sin embargo, las crisis petroleras de los años setenta, caracterizadas por el estancamiento económico acompañado de inflación elevada, evidenciaron las limitaciones de los modelos tradicionales y motivaron una renovación de los fundamentos para afrontar periodos que aceleraban la introducción de una crisis generalizada. Una situación que mantiene paralelos evidentes con las experiencias de la economía global en 2026.

Las investigaciones de Hall y Woodford forman parte de esta evolución, particularmente al incorporar el comportamiento de hogares y empresas para comprender cómo responden las economías ante distintas medidas de estabilización.

En 1978, Hall desarrolló un modelo que relaciona las decisiones de consumo con las expectativas sobre los ingresos futuros. Bajo determinadas condiciones, los hogares incorporan la información disponible a sus decisiones económicas, por lo que los acontecimientos inesperados pueden modificar sus patrones de gasto y ahorro.

Woodford, por su parte, contribuyó al desarrollo de modelos neokeynesianos que integran esas expectativas con las tasas de interés, la actividad productiva y las decisiones empresariales sobre precios.

Entre sus aportaciones destaca el reconocimiento de que los precios no siempre se ajustan inmediatamente ante los cambios en la demanda o los costos de producción, debido a contratos, estrategias comerciales y otras rigideces.

Estos elementos permiten comprender por qué las políticas económicas pueden producir resultados diferentes aun cuando se utilicen instrumentos similares.

Las expectativas también mueven la economía

Una empresa que anticipa una reducción de sus ventas puede posponer inversiones o contrataciones, mientras una familia que teme perder su empleo puede disminuir su consumo incluso antes de experimentar una reducción de ingresos.

Cuando estos comportamientos se generalizan, pueden contribuir a profundizar una desaceleración económica.

En sentido contrario, mejores perspectivas de ingresos y condiciones de financiamiento favorables pueden incentivar el consumo y la inversión.

Esta relación explica la creciente importancia de la comunicación de los bancos centrales, cuyas decisiones influyen en las expectativas sobre el comportamiento futuro de las tasas de interés y la inflación.

Una autoridad monetaria que comunica de manera clara y creíble sus perspectivas puede influir en las decisiones de financiamiento, ahorro e inversión antes de modificar efectivamente sus instrumentos.

En México, por ejemplo, el Banco de México mantiene una tasa objetivo en 6.50%, mientras que el INEGI reportó una inflación anual de 3.45% durante septiembre y una inflación subyacente de 3.75%.

La determinación de mantener o modificar las tasas requiere considerar las perspectivas de inflación, el comportamiento del crédito y la actividad económica, además de las condiciones presentes.

Los modelos desarrollados a partir de las aportaciones de Hall y Woodford permiten evaluar precisamente estas relaciones y estimar las posibles consecuencias de las diversas decisiones monetarias posibles.

Distintas crisis requieren distintas respuestas

Uno de los principales desafíos de la estabilización consiste en identificar el origen de las fluctuaciones económicas.

Una contracción de la demanda, provocada por menores ingresos o una caída de la confianza, puede generar desempleo y capacidad productiva desaprovechada. En estas circunstancias, facilitar el financiamiento o incrementar el gasto público puede contribuir a recuperar la actividad.

Sin embargo, cuando una perturbación proviene de la oferta, como un encarecimiento abrupto de la energía o una interrupción de suministros, estimular el consumo puede aumentar las presiones inflacionarias sin resolver las limitaciones productivas.

La intervención económica requiere, por tanto, distinguir entre las circunstancias que originan cada desequilibrio y las consecuencias que pueden generar las medidas adoptadas.

Esta complejidad también alcanza al mercado laboral. Las investigaciones de Hall contribuyeron a comprender cómo los procesos de contratación, búsqueda de empleo y ajustes empresariales pueden prolongar el desempleo incluso después de que comienza una recuperación.

Por ello, un principio que podrían adoptar las políticas de estabilización económica sería el considerar las condiciones particulares de los distintos sectores productivos y las dificultades que enfrentan para recuperar su actividad, desde sus tareas y elementos más fundamentales.

La aportación desde la vida cotidiana

Quizá una de las implicaciones más relevantes del Nobel sea reconocer que detrás de cada indicador macroeconómico existen millones de decisiones particulares.

Una familia que construye reservas para enfrentar periodos adversos, una pequeña empresa que diversifica sus proveedores o una organización que establece mecanismos colectivos de financiamiento pueden desarrollar mayor resistencia frente a las fluctuaciones económicas.

No obstante, estas posibilidades dependen de condiciones materiales desiguales. Los hogares que destinan prácticamente la totalidad de sus ingresos a necesidades inmediatas difícilmente pueden generar ahorros suficientes para afrontar una crisis.

Asimismo, cuando numerosas familias reducen simultáneamente su consumo para protegerse de la incertidumbre, pueden contribuir a una contracción de la demanda que termine afectando sus propios ingresos, contradicción que Keynes identificó mediante la paradoja del ahorro.

Las decisiones individuales pueden favorecer la capacidad de adaptación económica, aunque sus resultados colectivos dependen también de las condiciones laborales, el acceso al financiamiento y las políticas públicas.

Esta relación adquiere especial importancia en un escenario donde los gobiernos enfrentan presiones políticas inmediatas y las grandes empresas frecuentemente orientan sus inversiones hacia resultados financieros de corto plazo.

La estabilidad requiere cierta coordinación entre los intereses individuales y las condiciones que permiten sostener la actividad económica en su conjunto.

¿Hasta dónde puede estabilizarse una economía?

Las investigaciones reconocidas este año han contribuido al desarrollo de herramientas más precisas para comprender las fluctuaciones económicas y orientar las decisiones de gobiernos y bancos centrales. Sin embargo, la complejidad de los mercados y la aparición de nuevas perturbaciones impiden considerar la estabilidad como una condición permanente o garantizada.

Las crisis financieras, las tensiones internacionales y las transformaciones productivas seguirán representando riesgos para el crecimiento. Frente a estos escenarios, la capacidad de respuesta no dependerá únicamente de los instrumentos disponibles, sino también de la oportunidad de su aplicación, la credibilidad de las instituciones y las condiciones económicas en las que se implementen.

En ese sentido, las aportaciones de Hall y Woodford permiten recuperar una preocupación que permanece vigente desde Keynes: cómo reducir la intensidad de los ciclos económicos y evitar que sus desequilibrios se traduzcan en consecuencias prolongadas para el empleo, la producción y el bienestar de la población.

Más allá de perfeccionar los mecanismos de intervención, sus investigaciones recuerdan que las decisiones de política económica no operan de manera aislada, sino que sus resultados están condicionados por las expectativas y respuestas de quienes participan en la economía.

La estabilidad, por tanto, no consiste en eliminar las fluctuaciones propias del mercado, sino en desarrollar las condiciones y capacidades necesarias para enfrentarlas, limitar sus consecuencias y evitar que las perturbaciones temporales se conviertan en crisis estructurales.